KOSPI · 011790
SKC
분석 기준일
2026.04.23
현재가 (4/22 종가)
115,400원
52주 범위
85,900 ~ 139,000
성장 구분
복합 (사업부별 상이)
밸류 방법
SOTP
⚖️ 종합 판단: 중립 — 하방이 더 넓은 비대칭 구조
현재가(115,400원)는 컨센서스 평균(~124,000원, 1년 이내 기준)보다 소폭 낮아 상방 여지 존재. 단, 앱솔릭스 양산 지연 시 보수 시나리오 하방(-77%)이 강세 상방(+30%)보다 훨씬 넓은 레버리지 구조. D-7 실적 발표(4/30)가 단기 방향 결정.
기본 정보
종목명 / 코드
SKC / 011790
섹터
화학 / 이차전지소재 / 반도체소재
시가총액
약 3.47조원 (115,400원 기준)
EPS (TTM)
-17,845원 (적자)
3대 사업부
동박(SK넥실리스) · ISC · 앱솔릭스
다음 실적 발표
2026년 4월 30일 ← D-7 ⚡
성장 구분 판단
사업부 3개가 각기 다른 판단기준 분류에 해당 → SOTP 필수
① 역성장/저성장
동박 (SK넥실리스)
12분기 연속 적자 · 가동률 50% · 흑전 요건 75%
→ 잠재 0원 접근 (할인 적용)
② 지속성장
ISC (반도체 소켓)
안정적 흑자 · 연 영업이익 ~700억 · 점유율 견조
→ PER 15~20x
③ 초고속성장 기대
앱솔릭스 (글라스기판)
AMD·AWS 인증 막바지 · 2026 양산 · 전세계 유일
→ Terminal / DCF 옵션가치
| 구분 | 2022A | 2023A | 2024A | 2025A(3Q누적) | 2026F |
|---|---|---|---|---|---|
| 연결 매출 (억원) | 31,200 | 28,600 | 26,400 | 15,130 | ~30,000F |
| 매출 YoY | +12% | -8% | -8% | +1.6%(3Q) | +5%F |
| 연결 영업이익 (억원) | 800 | -300 | -1,300 | -528(3Q) | 흑전 가능성 |
✅ 판단: 복합 사업부 구조 → SOTP (사업부별 개별 가치 합산)
연결 매출 성장률 자체는 저성장이지만 이는 동박 캐즘이 원인. ISC는 안정적 흑자(②), 앱솔릭스는 초고속 성장 기대(③)로 판단기준 3개가 동시에 적용되는 구조. PER·PBR 등 단일 배수는 완전히 왜곡되므로 SOTP가 유일한 방법.
밸류에이션 밴드 산정 (SOTP)
📊 사업부별 적용 배수 및 산업 평균 기준
SOTP 시나리오별 주당 가치 (1년 이내 리포트 기준 업데이트)
| 사업부 | 보수 | 기본 | 강세 | 방법 |
|---|---|---|---|---|
| 동박 (SK넥실리스) | 5,000억 | 1.0조 | 1.5조 | EV/EBITDA 할인 |
| ISC (반도체소켓) | 7,000억 | 8,500억 | 1.0조 | PER 15~20x |
| 앱솔릭스 (글라스기판) | 3,000억 | 1.8조 | 3.5조↑ | DCF / 옵션가치 |
| 화학 SK-PIC (매각) | 2,000억 | 3,000억 | 4,000억 | 매각 예상가 |
| 합산 EV | 1.7조 | 4.15조 | 6.4조↑ | |
| 순차입금 차감 | -1.0조 | -1.0조 | -1.0조 | 부채비율 189% |
| 시총 → 주당 가치 | 0.7조 → ~23,000원 |
3.15조 → ~105,000원 |
5.4조 → ~179,000원 |
발행주식 약 3,010만주 |
* 발행주식수 약 3,010만주 / 순차입금 ~1.0조 추정 / 1년 이내 리포트(메리츠·유안타·삼성·IBK) 기준
* SOTP 시나리오별 주당 가치 / 빨간 점선: 현재가(115,400원)
현재가 위치 분석
현재 위치
기본 시나리오
105,000원 +10% 상회
최대 하방 (보수)
-80%
~23,000원
강세 시나리오 상방
+55%
~179,000원
1년 이내 컨센서스 기준 재산정 — 상방 여지 존재
이전 분석에서 쓴 컨센서스(103,500원)는 구형 데이터였습니다. 1년 이내 리포트 기준 컨센서스를 재산정하면 삼성증권 150,000원 / IBK 130,000원 / 메리츠 140,000원 / 유안타 118,000원으로 평균 ~135,000원 수준입니다. 이 기준으로는 현재가(115,400원)가 컨센서스 대비 -15% 할인 구간으로, 오히려 상방 여지가 있습니다.
그러나 하방 리스크는 여전히 비대칭적으로 큼
강세 시나리오 상방 +55%, 보수 시나리오 하방 -80%로 하방이 훨씬 넓습니다. 부채비율 189% 레버리지 구조가 하락 시 주가 충격을 증폭시킵니다. 앱솔릭스 양산 성공 여부가 사실상 주가 방향을 100% 결정합니다.
증권사 리포트 요약 (1년 이내만 반영 · 2025.04~2026.04)
1년 이내 컨센서스 평균
~135,000원
현재가 대비
-15%
컨센서스 하회 중
최고 목표주가
150,000원
삼성증권
최저 목표주가
118,000원
유안타증권
“유리기판 성과물로 주목 — 앱솔릭스 인증 진전 긍정적”
- AMD·인텔·아마존 등 글로벌 빅테크 품질 인증(Qual) 진전 — 성과물 가시화 중
- ISC 반도체 소켓 3Q 실적 개선 긍정적 — 안정적 수익 기여 지속
- SOTP 기준 앱솔릭스 가치를 신사업 핵심으로 반영
“2026년 동박 vs 글라스기판 혼조 국면 — 3가지 변화 진행 중”
- 3Q25 영업적자 528억원, 12개 분기 연속 적자 지속
- 동박: 캐파 16만톤이나 가동률 50%로 적자 이어질 것. 흑전 요건 75%
- 화학(SK-PIC 51%) 매각 추진 → 적자 부담 해소 기대
- 후공정 사업가치(ISC + 글라스기판) 1.2조→1.8조 상향 반영
- 자사주 9.5% 교환사채 발행 → 주당 가치 희석 주의
“3Q25 리뷰 — 글라스기판 성과 가시화 시 리레이팅 가능”
- 1년 이내 리포트 중 가장 공격적 목표주가. 앱솔릭스 양산 성공을 적극 반영
- 동박 부진 지속이나 글라스기판이 상쇄하는 구조로 평가
“앱솔릭스, 추가적인 보조금 수령 전망”
- CHIPS Act 보조금 외 추가 R&D 지원금 수령 가능성 부각
- 글라스기판 국내외 확장 캐파(12,000→72,000㎡) 계획 진행 중
키팩터 체크리스트
품질 인증 막바지 단계이나 공식 발표 미확인. 발표 즉시 강세 시나리오(+55%) 리레이팅 트리거. 4/30 실적 발표에서 진전 여부 첫 확인 가능.
유안타 리포트 기준 흑전 조건 가동률 75%. 현재 50%로 갭이 큼. EV 수요 회복 속도에 직접 연동. 분기 실적 발표마다 체크.
51% 지분 전량 매각 추진 중이나 아직 완료 전. 완료 시 연간 수백억 적자 사업부 제거 + 현금 유입으로 재무 부담 경감.
생산 7,500만달러 + R&D 1억달러 수령 완료. 앱솔릭스 캐파 확장(최대 72,000㎡) 재원 확보. 추가 보조금 가능성도 있음(IBK 리포트).
3Q25 ISC 영업이익 174억원 흑자. 연간 ~700억 수준 안정. 어떤 시나리오에서도 ISC 가치(~7,000억~1조)는 하방 지지선 역할.
유안타 리포트에서 지적한 주당 가치 희석 요인. 발행 시 기존 주주 가치 희석 효과 주의.
앱솔릭스 양산 일정 가이던스, 동박 가동률 회복 경로, SK-PIC 매각 진행 상황 동시 발표 예정. 발표 내용에 따라 기본~강세 시나리오 방향 결정.
종합 판단
📊 이전 분석 대비 수정된 판단 — 1년 이내 컨센서스 기준으로는 소폭 매력적
이전 분석에서 사용한 컨센서스 103,500원은 구형 데이터(1년 초과 리포트 포함)였습니다. 1년 이내 리포트만 반영한 컨센서스는 약 135,000원으로, 현재가(115,400원)가 오히려 컨센서스 대비 -15% 할인 구간에 있습니다. 이 기준으로는 기본 시나리오 상방이 +17% 열려 있어 이전보다 매력적입니다.
단, 하방 리스크(보수 -80%)와 부채 레버리지는 변하지 않으며, 앱솔릭스 양산 성공 여부가 모든 시나리오의 전제 조건입니다.
시나리오별 목표주가 요약
📅 4월 30일 실적 발표 체크포인트
- 앱솔릭스 2026H2 양산 일정 유지 확인 여부
- 동박 가동률 현황 및 2026년 흑전 경로 구체화
- SK-PIC 화학 매각 타임라인 업데이트
- 연간 실적 가이던스 — 흑자 전환 언급 여부
📄 데이터 출처 (1년 이내 리포트만 반영)
• 메리츠증권 (2025.10.17) · 유안타증권 (2025.11.06) · 삼성증권 (2025.11.06) · IBK투자증권 (2025)
• Investing.com (주가·컨센서스) · 에프앤가이드 · 더구루 (앱솔릭스 최신 동향)
• 분석 생성: 2026년 4월 23일 / 기준 현재가: 115,400원 (4/22 종가)
⚠️ 면책 고지: 본 분석은 공개된 증권사 리포트와 시장 데이터를 기반으로 AI가 정리한 참고 자료입니다. 투자 권유가 아니며, 투자 판단과 그에 따른 책임은 전적으로 본인에게 있습니다.