KOSPI · 011790
SKC
분석 기준일
2026.04.23
현재가 (2/28 기준)
113,200원
⚠️ 오늘 실제가 확인 필요
52주 범위
85,900 ~ 139,000
성장 구분
복합 (사업부별 상이)
밸류 방법
SOTP (사업부 합산)
⚖️ 종합 판단: 중립 (상하방 대칭 — 글라스기판이 전부)
현재가(113,200원)는 컨센서스 목표주가(103,500원)를 이미 +9% 상회. 동박 적자 지속 + 화학 매각 진행 중인 상황에서 앱솔릭스(글라스기판) 양산 성공 여부가 주가 방향을 100% 결정하는 바이너리 구조.
기본 정보
종목명 / 코드
SKC / 011790
섹터
화학 / 이차전지소재 / 반도체소재
시가총액
약 3.4조원 (113,200원 기준)
EPS (TTM)
-17,845원 (적자)
3대 사업부
동박(SK넥실리스) · ISC · 앱솔릭스
다음 실적 발표
2026년 4월 30일 ← D-7
성장 구분 판단
SKC는 사업부 3개가 각기 다른 분류에 해당 → SOTP 필수
① 역성장/저성장
동박 (SK넥실리스)
12분기 연속 적자 / 가동률 50% / 2026F도 적자 지속
→ 잠재 0원 접근
② 지속성장
ISC (반도체 소켓)
안정적 흑자 / 반도체 소켓 점유율 유지 / 연 영업이익 ~700억
→ PER 15~20x
③ 초고속성장 기대
앱솔릭스 (글라스기판)
현재 적자 / AMD·AWS 인증 막바지 / 2026 양산 예정
→ Terminal / DCF 옵션가치
| 구분 | 2022A | 2023A | 2024A | 2025F | 2026F |
|---|---|---|---|---|---|
| 연결 매출 (억원) | 31,200 | 28,600 | 26,400 | 28,800 | 30,600F |
| 매출 YoY | +12% | -8% | -8% | +9% | +6%F |
| 연결 영업이익 (억원) | 800 | -300 | -1,300 | -900F | 300F |
| EPS | – | 적자 | -17,845 | 적자 | 소폭 흑전? |
✅ 판단: 사업부 복합 → SOTP (사업부별 가치 합산)
연결 기준 매출 성장률은 2023~2024년 -8%로 판단기준 ①번(역성장)에 해당하지만, 이는 동박 캐즘 때문입니다. ISC는 ②번(지속성장), 앱솔릭스는 ③번(초고속 성장 기대)에 해당해 단일 방법 적용이 불가능합니다. 세 사업부를 각각 다른 배수로 가치 산정한 후 합산하는 SOTP가 유일한 합리적 방법입니다.
PER·PBR이 무의미한 이유
EPS(TTM) -17,845원으로 PER은 음수. 동박 적자로 순자산 지속 감소 → BPS 신뢰도도 낮음. 어떤 단일 배수도 왜곡되어 나타납니다.
밸류에이션 밴드 산정 (SOTP)
📊 사업부별 적용 배수 근거
적용 배수: 흑전 시 6~8x, 현재 할인
기본: ~1.0조 (2026H2 흑전)
강세: ~1.5조 (EV 수요 반등)
적용 배수: PER 15~20x
가장 큰 불확실성 구간
기본: ~1.8조 (2026H2 양산)
강세: ~3.0조↑ (빅테크 인증 공식화)
매각 추진 중
SOTP 시나리오별 주당 가치
| 사업부 | 보수 | 기본 | 강세 | 방법 |
|---|---|---|---|---|
| 동박 (SK넥실리스) | 5,000억 | 1.0조 | 1.5조 | EV/EBITDA 6~8x |
| ISC (반도체소켓) | 8,000억 | 1.0조 | 1.2조 | PER 15~20x |
| 앱솔릭스 (글라스기판) | 3,000억 | 1.8조 | 3.0조↑ | DCF / 옵션가치 |
| 화학 (매각 추진) | 2,000억 | 3,000억 | 4,000억 | 매각가 |
| 합산 EV | 1.8조 | 4.1조 | 6.2조↑ | |
| 순차입금 차감 | -1.0조 | -1.0조 | -1.0조 | 부채 ~10조 중 순차입 추정 |
| 시가총액 → 주당 가치 | 0.8조 → ~26,000원 | 3.1조 → ~103,000원 | 5.2조 → ~173,000원 | 발행주식 약 3,010만주 |
* 발행주식수 약 3,010만주 / 순차입금 ~1.0조원 추정 / 신영증권·유안타증권 추정치 참고
* SOTP 시나리오별 주당 가치 / 빨간 점선: 현재가(113,200원)
현재가 위치 분석
현재가 위치
기본 시나리오
~103,000원 근접
최대 하방 (보수)
-77%
~26,000원
강세 시나리오 상방
+53%
~173,000원
⚠️ 현재가는 컨센서스 목표주가 이미 상회
컨센서스 평균 목표주가 103,500원 대비 현재가 113,200원이 이미 +9% 높습니다. 기본 시나리오(글라스기판 2026H2 양산 + 동박 흑전)는 충분히 반영된 상태입니다. 강세 시나리오(+53%)는 AMD·AWS 공식 인증 발표가 있어야 정당화됩니다.
하방 리스크 — 부채 레버리지 주의
보수 시나리오 시 -77%로 하방이 매우 큰 구조입니다. 총부채 약 10조원(부채비율 189%)으로, 글라스기판 지연 + 동박 적자 지속이 겹칠 경우 부채 부담이 주가 하락 폭을 증폭시키는 레버리지 구조입니다. 상방(+53%)보다 하방(-77%)이 더 넓은 비대칭 구조임을 명심해야 합니다.
증권사 리포트 요약
전체 투자의견
매도 우세
매수 0 / 매도 4
컨센서스 평균
103,500원
현재가 대비
-9%
목표가 하회 중
최고 / 최저
135,000 / 72,000
HOLD
2025.11.06
“2026년 동박 vs 글라스기판 혼조 국면”
- 화학사업(SK-PIC 51%) 매각 추진 → 적자 부담 일부 해소 기대
- 동박 캐파 16만톤으로 확대되나 가동률 50% 그침 → 적자 지속. 흑전엔 가동률 75% 필요
- 앱솔릭스: AMD·AWS 품질인증 막바지. 캐파 12,000㎡→72,000㎡ 확장 검토 중
- 자사주 9.5% 교환사채 발행 → 주당 가치 희석 반영
중립
2025.05.27
“느리지만 조금씩 개선 중 — 본업 흑전 + 글라스기판 양산 확인이 핵심”
- SOTP: 이차전지(동박) 2.0조 + 화학 0.1조 + 반도체소재(ISC) 0.7조 + 신사업(앱솔릭스) 2.5조
- 동박 흑전 시점 4Q25 → 2Q26으로 재차 지연. EBITDA 추정치 -40% 하향
- 앱솔릭스 2026년 상반기 인증 완료 → 하반기 양산 가동 전망
- CHIPS Act 1차 보조금 $4,000만(약 570억원) 수령 완료
BUY
2024.08
“글라스기판 전 세계 유일 상업화 준비 업체 — 실적 확인하며 접근”
- 앱솔릭스 글로벌 경쟁사(삼성전기·LG이노텍·인텔) 대비 2~3년 선행. 선점 가치 보유
- 인텔·엔비디아 등 빅테크와 협력 확인. 일부 AI 가속기칩에 적용 예정
- ISC 성장세 지속, 반도체 소켓 점유율 안정적 유지
키팩터 체크리스트
인증 막바지 단계이나 아직 공식 발표 없음. 발표 즉시 주가 리레이팅 트리거. 4/30 실적 발표에서 진전 여부 확인 필수.
당초 4Q25 → 2Q26으로 재차 지연된 상태. 가동률 75% 달성이 흑전 조건. 전기차 수요 회복 속도에 연동.
51% 지분 전량 매각 추진 중. 완료 시 연간 적자 수백억 제거 + 현금 유입. 아직 미완료.
생산 보조금 7,500만달러 + R&D 보조금 1억달러 = 총 1억 7,500만달러 확보. 앱솔릭스 캐파 확장 재원 마련.
반도체 소켓 사업 연간 영업이익 ~700억 안정적 유지. SKC 전체의 유일한 흑자 사업부. 포트폴리오 하방 지지.
부채비율 189%. 동박 적자 장기화 + 앱솔릭스 투자 지속으로 재무 부담 누적. 주가 하락 시 하방 폭 증폭.
글라스기판 양산 일정 가이던스, 동박 가동률 회복 경로, 화학 매각 진행 상황이 발표될 예정. 단기 주가 방향 결정 이벤트.
종합 판단
⚖️ 중립 — 하방이 더 넓은 비대칭 구조, 4/30 실적 발표가 분기점
현재가(113,200원)는 이미 기본 시나리오(앱솔릭스 2026H2 양산 + 동박 흑전)를 반영한 수준으로, 컨센서스 목표주가(103,500원)를 +9% 상회합니다. 강세 시나리오(+53%) 달성을 위해서는 AMD·AWS 공식 인증 발표가 필수이며, 이것이 없는 상태에서는 추가 상승 근거가 약합니다.
핵심 비대칭: 상방 최대 +53%(강세), 하방 최대 -77%(보수)로 하방이 더 넓습니다. 부채비율 189%가 하방 충격 시 주가 낙폭을 증폭시키는 구조입니다. 두산퓨얼셀(상하방 대칭)보다 불리한 리스크/리워드 구조입니다.
시나리오별 목표주가 요약
~26,000원 (-77%)
~97,000~103,000원 (-9~-1%)
기본 상단 이미 반영
~135,000~173,000원 (+19~+53%)
📅 4월 30일 실적 발표 주목 포인트
- 앱솔릭스 양산 일정 — 2026H2 유지 여부 확인
- 동박 가동률 현황 — 2Q26 흑전 경로 구체화 여부
- SK-PIC 매각 진행 상황 업데이트
- 연간 가이던스 — 흑자 전환 시점 공식 언급 여부
📄 데이터 출처
• 유안타증권 리포트 (2025.11.06) · 신영증권 리포트 (2025.05.27) · 한화투자증권 리포트 (2024.08)
• Investing.com (주가·컨센서스) · 에프앤가이드 (재무데이터) · 더구루 (앱솔릭스 최신 동향)
• 분석 생성: 2026년 4월 23일
⚠️ 면책 고지: 본 분석은 공개된 증권사 리포트와 시장 데이터를 기반으로 AI가 정리한 참고 자료입니다. 투자 권유가 아니며, 투자 판단과 그에 따른 책임은 전적으로 본인에게 있습니다. 과거 수익률이 미래를 보장하지 않습니다.